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美的与格力谁更能赚钱分析
2017-01-09 13:58:45   来源:   评论:0 点击:

 美的于1968年成立于中国广东,迄今已建立全球平台,拥有约200家子公司及10个战略业务单位。美的于截止2015年12月31日止财政年度实现收入超过187亿欧元,在全球拥有约10万名员工。美的在全球运营29个生产基地及
 美的于1968年成立于中国广东,迄今已建立全球平台,拥有约200家子公司及10个战略业务单位。美的于截止2015年12月31日止财政年度实现收入超过187亿欧元,在全球拥有约10万名员工。美的在全球运营29个生产基地及约260个物流仓库。美的是一家于深圳证劵交易所上市的民营企业(000333),其多元化的股份结构显示,近20%股份为国际机构投资者所持有。

 

  2015年,美的集团进入福布斯全球企业500强。同年,财富中国500强榜单中,美的排名第32位,位居家电行业第一。

 

  2015年,美的成为首家获取标普、惠誉、穆迪三大国际信用评级的中国家电企业,评级结果在全球家电行业以及国内民营企业中均处于领先地位;在睿富全球2015(第21届)中国品牌价值100强名单中,“美的”品牌以716.11亿位列中国最有价值品牌排行榜第6位。

 

格力集团成立于1985年3月,前身为珠海特区工业发展总公司,2009年完成公司制改造,为珠海市国资委全额出资并授权经营的独立企业法人,公司注册资本8亿元人民币。

 

经过近30年的发展,格力集团目前已成为珠海市规模最大、实力最强的国有企业集团。截至2013年末,格力集团净资产总额393亿元,2013年实现营业收入1230亿元,净利润110亿元。

年底家电行业却掀起了涨价热潮,美的也发布了涨价通知,一台空调的价格将上涨50-200元不等。谈到美的就要谈格力,就像说雨润就要跟双汇比较一样。由于财务分析可以反映企业的战略,所以今天就从财务的角度,分析格力和美的的战略定位和业务模式的差异。

那么,美的和格力,究竟谁的模式更好呢?

 

一、这俩财务指标暴露了企业战略

一是销售毛利率,二是资产周转率,它们在众多指标中显得很普通,却向我们反映了企业的定价战略,以及背后有关赊销政策、存货周转和现金创造能力的一系列问题。

 

毛利率高的企业通常具有很强的议价能力,它可以跟供应商要更宽松的账期,甚至向客户预收款项,如此,企业不仅能降低库存成本,还可以及时获取现金弥补流动性风险,王者茅台就是如此;

周转率高的企业薄利多销,通过走量来赚取利润,虽然产品毛利率不高,但只要销售规模上的去,利润也不会差。比如沃尔玛。

该结论是否成立,下面就以美的和格力的事实进行论证。

二、格力的高毛利率是怎样炼成的?

销售毛利率反映了产品的盈利能力。利润率高的企业,产品附加值比较高,具有品牌溢价能力,且高端产品占有一定的比重。

下图是10年来格力与美的销售毛利率的走势图。2012年以后,格力的销售毛利率一路上涨,到了2015年已经比美的高出了10个百分点。

 

1、专注空调提高了格力的议价能力

格力专攻空调,主营集中;美的产品多元化,虽然也以空调为主,但其它电器产品也占有一定的比例。

 

吨位决定地位,体量决定重量,格力的产品集中,市场占有率高,就会有规模优势,采购量和销量都会比美的大的多,不管是在供应商还是下游客户那里,产品定价都有话语权。

2、格力掌握核心科技

产品要想卖得贵还得品质来说话。格力在2015年的年报中并未披露研发费用,但董小姐曾撂下一句话:我一年投几十亿搞研发。仅2014年,格力的研发投入亦远超40亿元。

美的在研发投入上并没有示后。2015年,美的研发投入52.6个亿,2014年的时候投了45个亿。但美的产品线长,没有做到“术业有专攻”将研发经费全力投入到空调业务,单一产品的市场占有率有限,在议价能力上不如格力。

三、高周转速度让美的动起来!

资产周转率反映了企业的运营效率。高速周转的企业,销售能力比较强产品卖得快,使用企业的资产赚钱的效率高。

虽然美的毛利不如美的高,但这10年来美的的资产周转速度都要高于格力。


1、美的:走销量,卖货吧!

同一类型的空调,美的要比格力卖的便宜,价格低了买的人才会多。卖奢侈品的店铺定位在高端人群,可能只要10天卖出去一件商品,租金就赚回来了;卖菜的商贩一棵白菜赚不了多少钱,但只要每天卖上一百棵,也能赚个租金。

10年来,美的的存货周转率整体上都要高于格力,产品卖得快,同时降低了库存成本。

 

2、怎样才能走销量?

要让别人买你的东西,除了产品价格低性价比高,还要给客户更长的赊销账期,反映在报表上,就是应收账款的比重大。

通过查阅2015年年报可以得知,美的给了客户很好的赊销条件,所以其应收账款的金额要远多于收回来的现金(先把货卖出去,赊账就赊账吧。);格力则相反,它账上有大量的资金,账款回收较好。


四、谁才是现金流的王者?

从上图我们可以得知,格力的存货和应收账款占流动资产的比例都比较低,美的的该比重就要大很多。反映在现金流量上,就是美的每赚1块钱的利润,收回来的现金要比格力低很多。我们可以用经营活动现金流与净利润的比率可以来表示。

 

该比率若是太低,则说明企业的盈利质量不好,虽然有利润,但没有收到现金,钱都压在了存货和应收账款上,存货可能贬值,应收账款可能收不回来,(验证了上面的分析。)这样一来,企业的经营风险就要大很多。

格力的该比率在2015年达到0.45,也就是说美创造1块钱的利润,格力就能收回来4毛5分钱;而10年来,美的该比率一直在0.2以下。

分析至此,越发觉得董小姐真是个厉害角色。但我们就可以确定格力比美的好了么?两家的定价策略不同,是与其产品的不同相适应的,进而反映在营运能力、现金流等方面的差异上。而且世界上唯一不变的,就是变化。

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